最近我看到 BofA 發的一張圖，把美股三種市值企業的盈餘成長率（YoY EPS）從 2022 畫到 2025 年底 —— 一眼看上去，小型股（S&P 600）跌得最深、但未來的反彈也最猛。你可能會問：

「中小股這麼震盪，我到底該不該碰中小型股？什麼時候才是進場時機？」

今天這篇不是跟你說「快買」或「別碰」，而是教你學會三件事：

• 為什麼小型股的盈餘波動這麼大？（財報知識 + 景氣理解）
  

• 什麼時候 EPS 從負翻正最值得注意？（預期差＝超額報酬）
  

• 怎麼用 ETF 打出進退有據的戰術組合？（給想佈局波段或吃到景氣循環週期的人）
  

一：小型股波動大的根本原因 —— 從 EPS YoY 說起

※ 基本小常識
EPS = 每股盈餘，是公司賺多少錢，攤到每一股上的結果。而「EPS YoY」就是跟去年同一季比，通常會拿來判斷企業是否成長。

但小型股的 EPS 表現總是暴漲暴跌，為什麼？

因為他們更依賴景氣跟資金環境。

• 沒有大型企業那種穩定現金流
  

• 客戶集中、缺乏議價權，毛利容易被壓縮
  

• 融資成本一變（例如利率一升），現金流馬上吃緊
  

所以在 2023 年利率狂升那段，小型股的 EPS 幾乎連 4 季大衰退，最多跌到 -25%；但到了 2025，市場預期它會從谷底翻身、第四季年增率回到 +30%。

這是典型的「週期型資產反彈」模式。

二：你要怎麼從這個idea賺到錢？那你要關注的重點：EPS從負轉正的那一刻

在資金面和基本面都谷底翻揚的時候，小型股很容易出現「報復性反彈」。這時候漲的，不是基本面最強的，而是被錯殺最深的。

關鍵訊號是什麼？

1. EPS YoY 開始由負轉正
   → 分析師預估從「悲觀修正」變成「樂觀上修」
   

2. ETF 估值顯著低於歷史均值（IWM的P/E<20）
   → 表示便宜但沒人買，市場開始認錯就會飆漲
   

這就是「預期差」的價值。當市場以為它還在谷底，但數據已經悄悄轉向，懂得看的人就會提早卡位。

 三：實戰操作怎麼佈局？三階段操作

階段式佈局戰術：

實戰工具

結論：這不是賭「短線爆發行情」，而是一次波段「預期翻轉」

小型股的「基本面」訊號快出現了，就像「非AI半導體族群」，當你看到：

• EPS 從負翻正（代表市場估錯了）
  

• ETF 有資金開始悄悄進場
  

• 技術面轉強、估值仍便宜
  

這就不是短線幾週或一個月的操作，而是一次較長期一點的波段「戰略性反彈」的佈局，看到至少半年到年底。

到時候你的想法如果有人噴你説：基本面那麼爛，漲什麼漲，推什麼推？對！～等他看到基本面都大好時，你就開始慢慢賣給他。

風險出現時：

萬一...萬一美國景氣衰退了....怎麼辦？

萬一....關稅或半導體關稅來了怎麼辦？

沒關係，上面三階段依然有用，只是你的獲利可能會慢一季到兩季，所以遵守三階段佈局1/ 3: 1/ 3: 1/ 3 每次進場30%，剩下10%對沖用。